TÜFE enflasyonu %1,46 ile beklentilerin altında kaldı, ancak yıllık bazda %80,2’ye yükseldi. Ağustos’ta TÜFE enflasyonu %1,46 seviyesinde gerçekleşirken, %2,1’lik medyan beklenti ve bizim %2,2’lik tahminimizin altında kaldı. Buna karşın, TÜFE enflasyonu yıllık bazda %79,6’dan %80,2’ye yükseldi. Çekirdek TÜFE enflasyonunun (C grubu) ise aylık %3,1’lük gerçekleşmeyle %3,0’lük medyan beklenti ve bizim %3,2’lik tahminimize yakın bir seviyede gerçekleştiğini söyleyebiliriz. Bu rakamla çekirdek TÜFE enflasyonu da yıllık bazda %61,7’den %66,1’e ciddi bir yükseliş gösterdi. Enerji enflasyonu, ay içinde benzin ve motorin fiyatlarına bağlı olarak ve beklentilerle de kabaca uyumlu olarak, -2,7% seviyesinde gerçekleşti. Buna göre, manşet TÜFE enflasyonunun beklentilerin altında kalmasının nedeni olarak (bir kez daha) gıda enflasyonunu öne çıkarabiliriz. Şöyle ki, gıda enflasyonu %0,8’ilk gerçekleşmeye %2,5’lik beklentimizin altında kalmış görünüyor. Bu arada, yurtiçi ÜFE enflasyonu ise aylık %2,41 seviyesinde açıklanırken, Mayıs 2020’den beri ilk kez olmak üzere yıllık bazda geriledi (%144,6’dan %143,8’e). Bu gerilemede temel faktörün son dönemde enerji başta olmak üzere emtia fiyatlarında geri çekilme olduğunu söyleyebiliriz.
TÜFE enflasyonunda yakında %90’lı seviyeler görülebilir, sene sonu öngörümüz ise %77,0 olarak şekilleniyor. Hatırlatmak gerekirse, TCMB’nin son faiz indirimi ve TL ticari kredilere ilişkin yeni düzenlemelerinin ardından, 23 Ağustos’ta yayınladığımız rapor ile makro senaryomuzu güncellemiştik. Yeni makro senaryomuza göre, önümüzdeki dönemde kamu bankaları öncülüğünde yeni bir kredi genişlemesi (parasal genişleme) öngörürüyoruz. Reel faizlerin derin negatif bölgede bulunduğu ve cari açığın da hızla yükselme eğiliminde olduğu bir dönemde, böyle bir genişlemenin bir noktada TL üzerinde değer kaybı baskısını arttırabileceğini düşünüyoruz. Bu durumda da, geçen aya göre daha yüksek bir enflasyon patikası öngörüyoruz. Sene sonu için 20,50’lik $/TL projeksiyonumuza (varsayımımıza) dayanarak, TÜFE enflasyonunun Kasım itibariyle %90’ı aşmasını ve yılı da %77,0 civarında tamamlamasını bekliyoruz. Bu tahmini yaparken, Brent petrolün varil fiyatını 2022 sonu için 95 $ olarak varsaydığımızı belirtelim. Brent petrol fiyatının yeniden örneğin 115-120 $ civarlarına yükselmesi halinde TÜFE enflasyonu sene sonunda %80’in üzerinde de kalabilir.
Kaynak Gedik Yatırım
